刘煜辉：日元加息对中国资本市场影响相对有限

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刘煜辉表示 ，日元的加息加的是商业银行在中央银行储备金的利息，储备金的利息从过去负的状态现在变成正的状态。这种微调来自于日本经济结束过去三十年的收缩转入扩张状态所导致的通货膨胀 。日元持续贬值
，对于日本这种资源匮乏型的国家来讲，是巨大的通货膨胀的输入项 ，特别是油和工业需要的矿石的价格
，由于日元的贬值，进口价格会出现大幅度的上涨 ，这是构成日本国内的通货膨胀的总因
。所以要权衡增长和通胀的轻重哪个更有意义一点。所以
，相对于现在由于日元贬值所导致的通货膨胀，日本央行的态度应该更多倾向于整固经济从衰退中走出的成果 。

相对于增长的趋势来讲 ，当下的通货膨胀可能不是中央银行考虑的首要的问题。这一轮日本经济从过去 30 年的衰退中间走出来
，一个很重要的因素就是我们今天正在经历的地缘政治百年变局，中美之间激烈的争夺
。日本经济从过去的衰退 ，结束收缩
，转向扩张，很重要的一个因素是来自于地缘政治的变局所产生的溢出的巨大的红利。

如果这个变局持续下去 ，日本经济红利的效应就不会消失，经济增长的因素就会在
，对日本央行来讲就有了用增长去压制通货膨胀的本钱，刘煜辉认为 ，这个状态不会构成一个危险的因子
，至少对于中国资本市场来讲，对中国资产、人民币资产来讲影响相对比较小 ，日本即便加息
，转向加息的过程，货币回流的压力主要呈现不是人民币资产 。所以 ，对于人民币资产
，对中国资本市场来讲，这个影响相对来讲是比较有限的
。

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