港股一季度回购再创历史新高 回购 + 分红对股价共振 “回购王”腾讯千亿回购计划跑赢减持

今年一季度，港股回购额创历史新高 ，wind 数据显示达 496.1 亿港元
，是去年同期 164 亿港元的 3 倍。同时，继 2022 年与 2023 年之后 ，腾讯再度成为“港股回购王
”
，一季度回购额高达 148.3 亿元 。

互联网与金融龙头公司领衔港股回购格局延续，汇丰控股、友邦保险 、美团 -W
、小米集团 - W 等公司的回购金额在港股所有公司中排名第二至第五 ，回购额分别为 92.4 亿、75 亿 、36.9 亿和 31.9 亿港元
。

此外，最近几年港股回购都处于高水平位置
，2022 年全年港股回购额为 1048.59 亿港元，2023 年则为 1259.35 亿港元。对于回购额屡创新高 ，中泰国际表示
，许多港股公司把握了回购较好的节点，在估值处于低位而情绪即将迎来拐点的时期加大了回购力度 。

回购
、分红与股价产生共振

“港股回购王
”腾讯 ，今年一季度回购额为 148.3 亿港元
，这个数字是去年同期腾讯回购额 46.3 亿元的 3 倍以上
。实际上，2023 年腾讯的回购金额达 490 亿港元 ，已创下过去十年的新高
，占 2023 年港股回购总额的近 4 成。根据年报，2023 年腾讯共计回购 1.5 亿股 ，这些股份均被注销
，通常港股上市公司回购股份后会注销，股本减少有利于提高上市公司股票的内在价值 。

值得注意的是 ，今年 3 月 20 日，腾讯发布年报时宣布 2024 年度将投入不少于 1000 亿港元回购股份
，是 2023 年回购额度的两倍以上。回购力度加倍之外，腾讯还表示 ，将继续加大股东回报力度
，2023 年度计划派息每股 3.4 港元，合计达约 320 亿港元 ，同比增长 42%
。

回购叠加分红力度
，再与 2023 年业绩共振，导致近期腾讯股价提升。数据显示 ，自 3 月 21 日至 4 月 5 日
，腾讯股价在 9 个交易日内实现 6 天上涨，股价重新站上 310 港元 。高盛研报中提到 ，腾讯去年第四季度收入大致符合预期
，纯利表现较该行和市场的预期分别高出 11％和 3％
。同时，腾讯提升股东回报 ，包括将年度股息提高至每股 3.4 港元，并预计将股份回购规模至少翻倍
，予以“买入”评级，目标价 426 港元。

年度千亿回购计划跑赢大股东减持

自 2022 年 6 月下旬 ，腾讯主要股东 Prosus 及 Naspers 宣布减持腾讯股份以来
，腾讯便一直保持着大手笔的回购节奏，在 2022 年和 2023 年连续问鼎港股回购榜榜首 。

踏入今年二季度以来 ，腾讯的回购计划仍在进行中
。具体看来
，腾讯分别在 4 月 2 日、3 日及 5 日斥资超 10 亿港元回购股份，这也使腾讯今年以来的回购总额达到 178.4 亿港元。如果腾讯继续以目前的规模和节奏进行回购 ，2024 年全年
，其回购股份总额有望超过腾讯此前公布的千亿年度回购计划下限 。

大股东减持方面，据最新数据披露 ，腾讯大股东 Prosus 在 2024 年 1 月 10 日至 4 月 2 日期间
，持股数量从 23.63 亿股降至 23.24 亿股，减持 3900 万股
。若按照腾讯最新收市价 ，这一减持金额约 120.9 亿港元。同时，泛欧交易所公开披露数据显示
，Prosus 在今年一季度回购期自身股份的总额为 16 亿美元，约合 124.8 亿港元 ，该笔回购资金通过出售腾讯股份而获得
，也与一季度减持腾讯市值相吻合 。

那么，腾讯回购力度能否抵消大股东的减持？对此 ，有港股分析人士指出
，如果 Prosus 继续以目前的规模和节奏进行自身回购并出售腾讯股份，2024 年全年 Prosus 回购股份总额约为 66 亿美元 ，腾讯今年度的股份回购总额即使以承诺的回购金额下限 128 亿美元计算
，仍接近 Prosus 售股总额约 2 倍的规模
。

“Prosus 选择以开放式回购计划的机制来每日逐步减少回购股份及出售相应金额的腾讯股份，相对一次性出售股份 ，这一机制能够让 Prosus 减低出售腾讯股份的数量。
”上述人士称
，“受制于泛欧交易所规定，上市股票每日回购量不得多于其当日股份交易量的 25% 。而交易量下降影响正在发生 ，今年一季度，Prosus 日均回购金额由 2023 年之一季度的 5300 万美元下降至 2550 万美元
，同比下降 52%。未来随着 Prosus 按上述机制一直持续进行回购，其股份公众流通量和交易量将继续相应下降 ，这将进一步限制其可回购数量
，从而降低对腾讯股份的出售需求
。”

由此看来，腾讯一季度的回购额为 148.3 亿港元 ，力度或已超过 Prosus 同期对腾讯的减持
，而大股东回购自身股票减速决定后续对腾讯的减持压力也会越来越小。华创证券指出，腾讯 2024 年的千亿回购计划还有望抵消股东减持在资金面上的压力 ，对股价产生积极影响 。

自从开启减持以来
，Prosus 曾多次明确表示，对腾讯的长远前景很有信心
。Prosus 首席执行官鲍勃·范戴克去年接受采访时曾表示：“我们希望继续成为腾讯的长期股东 ，仍然非常看好腾讯资产和管理团队的未来。 ”

为何一边减持一边强调信心？这背后的主要原因与 Prosus 的“含腾量
”增加有关 。通过持续回购
，Prosus 的净资产折价率已经从回购计划开展时的 46% 下降至今年 3 月底的 35%，净资产倒挂情况已得到明显缓解
。另外 ，伴随着回购并注销股份，目前每股 Prosus 股份中的“含腾量”也越来越高。

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